【叙述导读】
1. 汽车新四化带来结构性机遇，汽车玻璃业务郑重增长。
2. 需求：电动化和智能化是商场扩容的蹙迫催化剂，掀开汽车玻璃增量空间。
3. 供给：国表里产能加快开释，大众化布局上风权贵。
]article_adlist-->中枢不雅点
事件：2025H1营收214.47亿元，同比+16.95%，归母净利润48.05亿元，同比+37.33%，扣非后归母净利润47.07亿元，同比+31.61%。25Q2单季营收115.37亿元，同比+21.39%，环比+16.42%；归母净利润27.75亿元，同比+31.45%；扣非净利润27.20亿元，同比+32.17%。2025H1毛利率37.06%，同比-0.23pct；净利率22.42%，同比+3.33pct；高于预期。
汽车新四化带来结构性机遇，汽车玻璃业务郑重增长。分居品看，2025H1汽车玻璃营收195.38亿元，同比+16.16%，占主营业务比重92.52%；2025H1浮法玻璃营收30.96亿元，同比+11.18%，占主营业务比重14.66%；2025H1其他业务营收22.55亿元，占主营业务比重10.68%。国内出台和落地以旧换新、新动力汽车车辆购置税减免、新动力汽车下乡等一系列刺激汽车糜掷计谋，带动公司汽车玻璃销量进取。公司在行业内本事处于跨越地位，同期把捏机遇加大营销力度，为公司汽车玻璃销售带来结构性的契机。
需求：电动化和智能化是商场扩容的蹙迫催化剂，掀开汽车玻璃增量空间。智能化海浪下，汽车玻璃正从“车窗”进化为“智能结尾”，汽车玻璃徐徐蔓延出了隔热、隔音、可加热、憎水、调光、天线、轻量化、HUD前挡以及全景天幕等功能，带动汽车玻璃在前后挡风玻璃、边窗玻璃、天窗等行使领域催生新增的需求。全景天幕新动力汽车标配安装率近30%，从高端旗舰车型向普惠经济车型扩张；HUD渗入率不断进步至2024年的15.58%，公司主要经受楔形膜和镀膜两种工艺，后者征战周期更短，图像尺寸更大；调光玻璃行动全景天幕的升级配置启动鸿沟化行使，发展出路可期；玻璃天线为汽车智能化提供救济条款，公司凯旋研发5G天线玻璃，具备优秀的居品质能。
供给：国表里产能加快开释，大众化布局上风权贵。公司延续鼓舞国表里智能制造基地修复，在国内新建安徽合肥（投资57.5亿元/操办产能2619万浅显米）、福建福清（投资32.5亿元/操办产能2050万浅显米）两个分娩基地形势，在国际扩产好意思国伊利诺伊分娩基地（投资4亿好意思元），国内两个形势瞻望2025年9月前各有100万套产能建成，剩余产能瞻望2025年底建成，增强了公司区域配套才息争大众化寄托才调。
]article_adlist-->投资提议
公司下半年功绩主要受益于：1)国内出台和落地以旧换新、新动力汽车车辆购置税减免、新动力汽车下乡等一系列刺激汽车糜掷计谋，带动公司汽车玻璃销量进取；2）国表里产能加快开释，区域配套才息争大众化寄托才调增强；3）智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、昂首领路玻璃、超远离玻璃等高附加值居品占比进步，带动公司ASP增速上行。
]article_adlist-->风险辅导
产业链价钱波动风险；新动力汽车渗入率不足预期的风险；本事升级不足预期的风险等。
如需获得叙述全文，请辩论您的客户司理，谢谢！
]article_adlist-->本文摘自：中国星河证券2025年8月26日发布的推敲叙述《【星河汽车】公司初次遮蔽_福耀玻璃（600660.SH）2025Q2功绩超预期，产能开释参加快车谈》
分析师：石金漫、张渌荻
评级体系：
评级圭臬为叙述发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对商场推崇，其中：A股商场以沪深300指数为基准，新三板商场以三板成指（针对契约转让意见）或三板作念市指数（针对作念市转让意见）为基准，北交所商场以北证50指数为基准，香港商场以恒生指数为基准。
行业评级
保举：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
销毁：相对基准指数跌幅5%以上。
公司评级
保举：相对基准指数涨幅20%以上。
严慎保举：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
销毁：相对基准指数跌幅5%以上。
法律声名：
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